2018年3月资本市场回顾
2018-04-03 [焦点]
三月份，新股发行及IPO审核节奏与2月份基本保持一致，但考虑到2月份的春节长假因素，因此，3月的发行和审核节奏存在放缓的迹象。
国务院办公厅于3月30日转发了《证监会关于开创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，同时，富士康和药明康德两家公司的高效过会，以及终止审核公司数量的不断上升，种种迹象表明，在持续加强监管的趋势下，资本市场中将会增添越来越多值得投资者去长期持有的标的公司。
新股发行：节奏继续趋缓
新股发行方面，3月份共有9只新股完成发行申购，发行总额合计约48亿元左右，发行数量方面仅比2月份多1只，但发行总额不及2月份的50%，考虑到2月份的春节长假，3月份的新股发行节奏继续趋缓。
与新股发行节奏趋缓相对应的是IPO终止审核项目数量的增加。我们认为，在IPO严格审核的监管常态下，由于被否企业三年内不得借壳，因此，自行选择终止IPO的企业数量可能会继续增加，而资本市场需要的是业绩真实，确实能给二级市场投资人带来合理投资回报的公司。
二
IPO审核：过会率与2月份持平
IPO审核方面，3月份上会公司数量为12家,其中，过会7家，未过会的5家中，有两家暂缓表决，3家被否，过会率为58%,与2月份的过会率一致。在过会的7家公司中，一家公司系1月份暂缓表决的公司。在过会的7家公司中，有两家公司备受市场关注，一家是创最快过会记录的“富士康”，另一家则是被市场誉为药企中的华为的“药明康德”。
国务院办公厅于3月30日转发了《证监会关于开创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，以及上述两家公司的顺利过会，反映着监管机构欢迎真正具有实力的公司在国内资本市场上市，国内资本市场在为优秀企业提供平台的同时，这些优秀的公司也为国内资本市场中的投资人提供了具有长期投资价值的投资标的。
项目
1月
2月
3月
扣除二次上会
合计
上会数量
45
12
12
-1
68
过会数量
18
7
7
32
暂缓表决
3
-
2
-1
4
被否数量
24
5
3
32
过会率
40%
58%
58%
47%
在被否原因方面，前三强的原因可能集中在“营业收入”、“持续盈利能力”和“关联方交易”等方面，但由于3月份样本量也较少，被否原因可能无法体现总体。
本期我们选择对关联方及关联交易进行简要讨论。
在关联方及关联方交易问题方面，我们主要围绕交易整体评估、关联方关系的认定、关联销售、关联采购、其他关联交易及减少关联交易的措施等六个方面进行讨论。
关联方交易的整体评估
我们认为，在对公司关联方及关联方交易进行审计时，应当先对公司的关联方及关联方交易进行整体评估。具体评估时，可以重点关注以下事项：
